中能財經 | 煤炭市場平穩開局，煤炭價格弱勢運行

來源：中能傳媒研究院 時間：2024-03-01 17:00

——煤炭市場研報（2024年2月）

劉純麗

（中能傳媒能源安全新戰略研究院）

　　核心觀點：

　　◆2024年1月，我國制造業PMI、非制造業商務活動指數（非制造業PMI）和綜合PMI產出指數分別為49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6個百分點，制造業采購經理指數重拾升勢，我國經濟景氣水平有所回升。2月23日召開的國務院常務會議研究更大力度吸引和利用外資的政策舉措，并部署進一步做好防范化解地方債務風險工作。在美國財政擴張及地產觸底反彈背景下，短期需求具備韌性，同時發達國家供需缺口收窄、進口增速繼續向需求回歸，也將對我國出口形成支撐。而在國內積極政策持續發力下，2024年上半年經濟有望繼續恢復。

　　◆2024年以來，市場需求端表現疲軟，用煤企業特別是煤電企業在長協煤和進口煤的支撐下，庫存保持高位，采購積極性較低，即使寒潮來襲也并未引發集中補庫采購行為。春節期間，北方港口庫存持續下降，且市場可流通貨源較少，春節后貿易商挺價情緒較濃。春節后首個交易日煤炭市場價格開門紅，但下游整體需求釋放有限，且終端企業觀望情緒較濃，節后反彈難以持續。2月27日CECI曹妃甸指數5500大卡報收于931元/噸，較前一日下跌3元/噸。3月份，產地煤炭供應水平逐步提升，下游電企短期內仍以剛需補庫為主，需求釋放有限。鋼鐵、水泥等非電行業補庫需求預期增加，但預計對高價格接受程度有限，煤炭市場價格上漲有壓力，或繼續維持震蕩運行。

　　◆2024年1月國際動力煤價格延續2023年12月態勢，依然以降為主。我國終端用戶詢貨積極性雖有提升，但終端庫存高位限制了實際補庫需求，疊加印度采購需求仍顯疲態，印尼動力煤價格月環比小幅下調；澳大利亞動力煤價格在供應偏緊的支撐下月環比小幅上調。當前，隨著我國春節長假結束，沿海電廠釋放采購需求，接貨價格小幅探漲。海運費持續上漲，疊加國外煤報價堅挺，國內買家拿貨成本增加，投標價跟隨上漲。部分下游對價格接受度不高，導致出現部分流標現象。預計短期內進口市場將保持穩定偏強運行態勢。

　　◆截至2023年底，全國全口徑發電裝機容量29.2億千瓦，同比增長13.9%。其中煤電裝機占比降至39.9%，首次降至40%以下。2023年，我國包括水電、風電、太陽能、核電在內的非化石能源發電裝機占比合計達到52%，首次超過50%，高于火力發電的48%。2024年，市場預期新能源裝機仍將大幅增加。在大量新增裝機的帶動下，風、光發電對于火電的替代作用將更加明顯。煤電年利用小時數勢必呈下降趨勢，電煤消費量也必將隨之下降。

煤炭市場價格：煤炭市場平穩開局，動力煤市場價格小幅震蕩

　　◆港口市場煤資源緊張，煤炭市場價格漲跌兩難

　　剛剛進入2024年，雖然距春節還有月余，但市場需求端表現疲軟，用煤企業特別是煤電企業在長協煤和進口煤的支撐下，庫存保持高位，尤其是沿海市場，采購積極性較低。而煤炭生產端，受保供應以及預期向好等因素影響，煤炭生產水平以及庫存水平較高。即使1月中下旬寒潮來臨南方出現今冬最強雨雪天氣，居民用電負荷增加，日耗保持高位，也并未引發集中補庫采購行為。另一方面，由于貿易商對冬季的期望值過高，提前大量囤煤，面對入冬后的市場煤需求低迷只能降價出貨，亦促使煤價持續下跌。

　　隨著春節臨近，制造業、建筑業等工業行業陸續放假，工業用電需求減弱，日耗面臨見頂回落。供應方面，主產區煤礦陸續放假，產量小幅下滑，生產多以保障中長期合同兌現為主。由于庫存水平尚可，加上煤價相比進口煤仍無明顯的價格優勢，大部分終端僅維持剛需拉運。此外，由于煤炭發運仍有倒掛，多半貿易商歇業放假；其余貿易商發運數量減少，有少量市場煤發運到港，港口庫存持續去化。貿易煤逐步減少，下游節前或少量補庫但整體需求有限，供需兩弱下，港口煤價維持弱勢。

　　春節期間，北方港口庫存持續下降，且市場可流通貨源較少，春節后貿易商挺價情緒較濃。春節后首個交易日煤炭市場價格開門紅，2月18日CCTD環渤海動力煤5500大卡、5000大卡、4500大卡現貨參考價分別報收于925元/噸、820元/噸、705元/噸，每噸分別較節前上漲15元、17元、8元。目前，產地煤礦陸續復工，但受雨雪天氣、安檢等因素影響，部分煤礦產量較小，多數煤礦以兌現長協煤及非電客戶剛需采購為主，坑口煤價穩中小幅探漲。假期雖已結束，不過工業企業尚未完全復工，寒潮天氣電廠耗用快速恢復，但總體仍不及上年同期。據中電聯數據，2月16日至2月22日當周，納入其統計的燃煤發電企業日均發電量，周環比增長28.6%，同比減少24.3%；日均供熱量周環比增長5.1%，同比增長6.7%；電廠日均耗煤量周環比增長24.8%，同比減少21.4%；日均入廠煤量周環比增長27.6%，同比減少24.3%；電廠庫存可用天數19.8天，周環比增加1.2天。綜合來看，目前下游整體需求釋放有限，且終端企業觀望情緒較濃，市場詢貨以問價為主，港口實際成交冷清，節后反彈難以持續。2月27日CECI曹妃甸指數5500大卡報收于931元/噸，較前一日下跌3元/噸。

　　3月份，隨著務工人員返崗，下游各行業開工率將逐步提升，鋼鐵、水泥等非電行業補庫需求也將增加。雖然據天氣預報，3月初我國大部地區氣溫仍會維持在較常年同期偏低的狀態，但畢竟供暖季接近尾聲，用煤旺季將結束，民用電需求預計轉弱。供應方面，元宵節后產地民營煤礦將陸續復工復產。3月上旬，重要會議召開期間，產地煤炭供應或將階段性收縮，3月中、下旬，產地煤炭供應水平將逐步恢復，但山西地區煤礦“三超”整治或將限制煤炭供應增量空間。不過，內陸動力煤終端用戶由于庫存仍處于較高水平，預計其采購市場煤的積極性一般，產地煤價將穩中偏弱運行。而隨著產地煤炭供應水平逐步提升，發往港口的煤炭資源將增多，港口庫存將得到補充，下游電企短期內仍以剛需補庫為主，需求釋放有限。鋼鐵、水泥等非電行業補庫需求預期增加，但預計對高價格接受程度有限，煤炭市場價格上漲有壓力，或繼續維持震蕩運行。

　　◆國際煤炭價格

　　2024年1月份，國際動力煤價格延續2023年12月態勢，依然以降為主。歐洲地區耗煤需求低迷，歐洲三港和南非動力煤價格月環比繼續下行；中國終端用戶詢貨積極性雖有提升，但終端庫存高位限制了實際補庫需求，疊加印度采購需求仍顯疲態，印尼動力煤價格月環比小幅下調；澳大利亞動力煤價格在供應偏緊的支撐下月環比小幅上調。

　　由于近年來歐洲對液化天然氣的大量進口，以及冬季氣溫偏高，歐洲動力煤進口持續低迷。2024年1月，雖然歐洲多地普遍降溫，但并未能明顯消耗當地高庫存，終端用戶對動力煤的補庫需求有限。歐洲地區煤炭市場價格延續波動下降的趨勢，且隨著未來氣溫逐漸升高，有可能進一步走低。目前歐洲ARA三港庫存持續增多，已積累至將近700噸。歐洲ARA三港6000大卡動力煤到岸價降至94美元/噸左右。

　　亞洲方面，1月份，部分印尼礦商提交的新一年開采工作計劃和預算一直未得到印尼政府的批復，現貨出售意愿不高，印尼動力煤供應出現了一定程度的收窄。印尼中高卡貨源數量較少，日本需求暫未回歸，中國華南地區電廠提高印尼中卡煤采購數量，整體煤炭價格變化不大。1月底，印尼4500大卡動力煤巴拿馬型船的離岸價報價大致為78~80美元/噸。印尼低卡煤方面，供應擾動不斷，受雨季影響，煤礦生產放緩、駁船等待時間延長。印度煤炭庫存繼續回升整體采購需求依舊疲軟，中國沿海電廠維持剛需采購，印尼低卡煤價維持弱穩。1月底，印尼煤3800大卡巴拿馬型船的離岸價報價大致為58~60美元/噸。2月春節長假后，沿海電廠釋放采購需求，接貨價格小幅探漲。海運費持續上漲，疊加國外煤報價堅挺，國內買家拿貨成本增加，投標價跟隨上漲。部分下游對價格接受度不高，導致出現部分流標現象。預計短期內進口市場將保持穩定偏強運行態勢。

　　另據Kpler船舶預測數據，2024年1—2月份，印尼動力煤出口量預計超8900萬噸，有望突破9000萬噸，較2023年同期增長24%，創至少2017年以來同期新高。2023年，印尼動力煤出口量創下5.06億噸新高。如果今年剩余時間內前兩月的高出口水平得以延續，則2024年印尼動力煤出口量將再次刷新高位。目前，有近2000萬噸印尼煤計劃裝船或正在裝船，超1850萬噸煤在途。分目的地來看，今年1—2月份，中國、印度、韓國、菲律賓和日本為印尼動力煤前五大出口目的地，分別占同期印尼出口總量的35%、15%、6%、5%和5%，其中，印尼向中國出口動力煤預計為3106.5萬噸，同比減少123萬噸，降幅3.8%。

煤炭需求：煤電裝機占比下降至40%以下，煤電年利用小時數將呈下降趨勢

　　中國電力企業聯合會發布的《2023—2024年度全國電力供需形勢分析預測報告》（以下簡稱《報告》）顯示，截至2023年底，全國全口徑發電裝機容量29.2億千瓦，同比增長13.9%。其中煤電裝機占比降至39.9%，首次降至40%以下。不過，從發電量看，2023年煤電發電量占總發電量比重接近六成，煤電有效彌補了當年水電出力下降，仍是當前我國電力供應的主力電源。

　　2023年，我國太陽能及風電裝機合計達到約293吉瓦，大幅超出市場預期。據國家統計局統計數據，2023年我國包括水電、風電、太陽能、核電在內的非化石能源發電裝機占比合計達到52%，首次超過50%，高于火力發電的48%。2024年，市場預期新能源裝機仍將大幅增加。《報告》預計，2024年新能源發電累計裝機規模將首次超過煤電裝機，占總裝機容量比重上升至40%左右。在大量新增裝機的帶動下，風、光發電對于火電的替代作用將更加明顯。

　　雖然2023年受拉尼娜氣候現象影響，水電發電量降低，全年累計發電小時數3133小時，較2022年減少285小時；火電出力增加，全年發電小時數累計4466小時，較2022年增加76小時。但從長遠看，隨著電源結構和用電特性變化，作為基礎保障性和系統調節性電源的煤電將更多地參與系統調節，額定運行工況減少，多數時間低于額定功率運行，甚至是在較低負荷率下運行，煤電年利用小時數勢必呈下降趨勢，電煤消費量也必將隨之下降。

煤炭調運：2023年多條煤運鐵路運量創新高，北方港庫存保持高位

　　◆雨雪冰凍天氣頻發，鐵路部門多措并舉保煤炭運輸

　　春節前后，我國多地迎來雨雪冰凍天氣，企業供電供暖用煤需求攀升。為了保障煤炭能源運輸，各地鐵路部門采取了一系列保障措施。中國鐵路西安局集團有限公司積極發揮浩吉鐵路運輸大通道作用，采取加密、增噸、提速、壓時等措施提升浩吉鐵路運輸效率，確保列車快到、快接、快解、快開。西安鐵路局及時掌握電廠供煤、庫存及耗煤情況，統籌保障煤炭運輸，保障湖南、湖北、江西等地能源供應。針對低溫天氣的電煤保供需求，湖南鐵路部門多措并舉，建立電煤供給檔案，對電煤庫存7天以下的電廠，按重點物資組織，優先裝運，全力做好湖南及周邊地區電煤保供運輸工作。2024年1月，大秦鐵路完成貨物運輸量3442萬噸，同比減少3.85%，比去年12月份只增加了7萬噸，月環比基本持平，日均運量111.03萬噸。

　　◆北方港口庫存先降后回升

　　2024年伊始，主產區煤價穩中小幅漲跌，貿易商發運到港積極性低，雖然受寒潮短期影響市場需求有所增加，但在電廠去庫緩慢、進口煤高位，以及下游觀望采購的大背景下，環渤海港口下錨船數量并未出現大幅增加。而隨著春節臨近，港口調入量下降，環渤海港口庫存持續去庫。2月14日，環渤海港口庫存降至2000萬噸以內，達1947.9萬噸。節后，產地放假煤礦開始陸續復工，煤炭產量隨之增加，港口日均調入量恢復至162萬噸中位水平。且寒潮再次大舉南下，沿海海域大風大霧天氣頻發，受其影響，18日至今多港開啟頻繁的封航模式，船舶裝卸作業嚴重下降，日均調出量降至128萬噸偏低水平。同時，國內煤炭主要港口迎來了一波進口煤“年貨”扎堆到港待卸的情況。多重因素下，港口庫存回升。2月23日環渤海港口庫存升至2266.8萬噸，較年內低點回升318.9萬噸。

　　◆沿海海運費低位運行，BDI指數回升

　　2024年1月上旬，海運煤炭市場需求不斷減弱，市場少量貨盤促使船東下探報價，各航線運價出現不同幅度下行。1月中旬，北方港口市場煤炭價格在下行壓力及成本支撐雙重作用下，僵持局面延續，市場交投氛圍冷清。海運煤炭市場維持平靜局面，船貨商談氛圍一般，雖然貨盤有限，但是船東再降價意愿較低，運價暫時平穩。直至1月底疊加臨近春節放假，北方港口市場延續僵持弱穩行情，實際成交冷清。在供需雙弱形勢下，港口環節庫存結束連降走勢，貨源向終端流轉效率下降，市場運力需求漸趨減少，沿海煤炭運價承壓走弱，各航線運價探底成本線。春節長假后，港口庫存因封航上漲幅度較大，沿海電廠市場采購需求低迷，基本以長協發運為主。海運煤炭市場之前冷清氛圍稍有緩和，華南航線貨盤釋放略有增加，船東報價小幅試探性上漲，但整體仍處于底部。2月23日海運煤炭運價指數OCFI報收554.21點，環比上漲7.29點，同比下跌248.78點。

　　2024年伊始，受中國春節前季節性需求放緩影響，好望角型、巴拿馬型、超靈便型三大船型指數下行，帶動波羅的海干散貨指數（BDI）連續下跌，1月10日下跌211點，跌幅達11.3%至1664點，后續繼續下降但跌幅有所收窄，至1月17日報收于1308點，為4個月以來的最低水平。隨后，BDI指數窄幅波動，2月中旬，開啟上行。2月23日波羅的海干散貨指數（BDI）連續第6天上漲，報收1866點，創2024年1月10日以來新高，日環比上漲6.5%。

　　2023年10月新一輪巴以沖突爆發以來，胡塞武裝使用無人機和導彈多次襲擊紅海水域目標。進入2024年后，遭受打擊的商船越來越多，航運企業不得不調整航線，航線的改變直接導致遠洋運輸費用的急劇攀升，并造成貨物長達數周的延誤。但只有4%的干散貨運輸通過紅海，因此紅海事件對干散貨運費的影響有限。

宏觀經濟：1月制造業PMI重拾升勢

　　歷經2023年四季度PMI持續走弱后，2024年1月制造業采購經理指數重拾升勢，且回升幅度好于季節性。據國家統計局數據，2024年1月，我國制造業PMI、非制造業商務活動指數（非制造業PMI）和綜合PMI產出指數分別為49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6個百分點，我國經濟景氣水平有所回升。

　　1月出口、消費有所改善，支撐新訂單指數表現好于季節性。新訂單指數回升0.3個點至49%，新出口訂單回升1.4點至47.2%。生產方面，“供給強于需求”特征延續，疊加節前備貨，生產指標偏高，生產指數環比上行1.1個點至51.3%。同時，在高質量發展背景下，行業間分化明顯，高技術產業PMI環比上升最多至51.1%；春節假期需求釋放消費品行業景氣度環比改善，消費品制造業PMI為50.1%，高于前值；裝備制造業PMI為50.1%，環比小幅回落；基礎原材料行業PMI為47.6%，景氣度偏低。2024年1月在煤炭價格持續回落、產需比偏高的背景下，原材料購進價格、出廠價格環比走弱，尚未企穩，這意味著PPI短期內依然有壓力。1月生產經營活動預期指數為54.0%，繼續位于擴張區間，企業對未來市場發展信心總體穩定。

　　1月PMI整體反彈，生產端帶動制造業景氣度回升，需求端也略有改善，特別是其中出口訂單顯著回暖，新一輪經濟修復周期再度開啟。2月23日召開的國務院常務會議研究更大力度吸引和利用外資的政策舉措，并部署進一步做好防范化解地方債務風險工作。在美國財政擴張及地產觸底反彈背景下，短期需求具備韌性，同時發達國家供需缺口收窄、進口增速繼續向需求回歸，也將對我國出口形成支撐。而在國內積極政策持續發力下，2024年上半年經濟有望繼續恢復。

行業要聞：煤炭主產區增加煤炭產能和產量，推動煤炭清潔化利用

　　近期，各?。▍^、市）陸續公布了2024年政府工作報告，其中產煤大?。▍^）提出，將增加煤炭產能和產量，并推動煤炭清潔化利用。

　　山西：新建智能化煤礦150座，煤炭先進產能占比達到83%。內蒙古提出，支持阿拉善進口煤炭儲配交易基地建設；打造稀土新材料、現代煤化工等國家級集群。

　　內蒙古：加大力度推進寶豐煤制烯烴等一批千億級標志性項目，集中力量打造現代煤化工國家級集群，積極發展煤等主要進口產品精深加工，支持阿拉善進口煤炭儲配交易基地建設，“變廢為寶”開展粉煤灰、煤矸石等傳統大宗工業固廢轉化利用，建設好鄂爾多斯國家級現代煤化工示范區，支持鄂爾多斯粉煤灰提取氧化鋁綜合利用基地建設，啟動城中村、城邊村燃煤散燒綜合治理三年攻堅行動。

　　陜西：夯實能源基本盤，煤炭、原油、天然氣產量7.8億噸、2470萬噸、350億方以上；堅持高端化、多元化、低碳化方向促進煤化工產業發展，推動陜煤1500萬噸煤炭分質利用、國能循環經濟煤炭綜合利用兩個千億級項目開工。

　　新疆：加快發展煤炭煤電煤化工產業集群，進一步釋放煤炭優質產能，加大準東、哈密、吐魯番、淮南等地煤炭勘探開發，開工建設一批煤制烯烴、煤制氣項目，推動煤炭分級分質清潔高效利用，力爭原煤產量達到5億噸，著力打造國家大型煤炭供應保障基地和煤制油氣戰略基地。

　　青海：穩定疆煤入青渠道，加大政府可調度煤炭儲備，推進橋頭、格爾木、魚卡等火電支撐性、調節性電源建設，有序組織跨省電力交易，全力保障電力供需平穩。

　　寧夏：加快實施域內6個新礦開工、域外“疆煤進寧”等重點工程。盡快實現全區煤炭總產能超過1.4億噸。

　　甘肅：爭取核準建設12處煤礦，新增煤炭產能3540萬噸。

　　貴州：建成投產35處煤礦，原煤產量達到1.65億噸以上。強化電煤、電力運行調度，供應電煤8400萬噸以上，發電量2500億千瓦時以上。

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責任編輯：楊娜